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　　新年首个交易日，期债多空激战！

　　10年国债期货盘中几度翻绿，尾盘强力拉升勉力收红。国债收益率上行幅度远超金融债。15国债10盘中出现“闪崩”，大约1分钟内大幅下跌10.爱游戏官网17%触发停牌。中国证券网报道称，或是有一位个人投资者持有2手该债券想卖出，将15国债10“砸至”停牌。

　　可见新的爱游戏游戏平台一年，市场情绪并没有“新气象”。近期期债市场波动很大，主要还是对后期的爱游戏注册资金面不乐观。

　　上交所周二公告，提醒投资者注意交易风险，理性投资。

　　机构分析，春节之前流动性整体偏紧，市场对经济和通胀的预期尚存分化。价值修复虽基本到位，但市场仍有下跌压力。

　　国债期货数度“翻绿”：资金紧张阴云不散

　　2017年第一交易日，债市上演激烈过山车行情。国债期货市场数度“翻绿”，市场情绪依旧胶着。

　　截至收盘，国债期货多数合约下跌，唯10年期和5年期主力合约收红。10年期国债期货主力合约T1703涨0.06%报97.390元；5年期国债期货主力合约TF1703涨0.04%报99.390元。

　　截至周二17：00，10年期国债活跃券160017收益率报3.09%较上日中债估值上行9.08个基点，盘中最高报3.1250%；10年期国开活跃券160210收益率报3.69%，较上日中债估值上行3.11个基点，盘中最高报3.7050%。

　　上海证交所发布公告，15国债10（019510）当日上午交易出现异常波动，盘中临时停牌。提醒投资者注意交易风险，理性投资。

　　中国证券网报道称，从市场人士处了解到，15国债10“闪崩”，跌幅超过10%触发停牌，或是有一位个人投资者持有2手该债券想卖出，就按照10点半的买一价格的101.51元卖出了，因此触发了盘中临时停牌。15国债10是2015年发起的期限50年、票面利率3.99%的记账式附息(十期)国债。截至收盘，报价回升至113.0元，下跌超过5%。

　　中长期资金成本节节攀升

　　周二，央行公开市场开展400亿元逆回购操作，当日公开市场有1150亿逆回购到期，此外周一到期的800亿逆回购也顺延到周二，因此当日净回笼1550亿。

　　周二，Shibor利率多数上涨，中长期利率品种继续高升。其中1个月期涨0.67个基点报3.3126%，连涨38个交易日并创2010年6月初以来最长连涨纪录；3个月期涨0.87个基点报3.2813%，连涨53个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。

　　银行短期流动性趋稳，但中长期资金利率则继续攀升。

　　从公开市场情况来看，央行2016年公开市场累计净投放1.73万亿元（不含国库定存操作）。而从去年10月份开始，单月回笼量逐步攀升，12月份达到了3.41万亿元的年度新高。12月份也实现了累计净回笼1450亿元（不含国库定存操作）。

　　公开市场回笼规模放大，再加上持续“锁短放长”，资金利率已实质性抬升。

　　中信明明研报分析，去年四季度央行货币政策委员会例会定调货币政策保持稳健，实质趋紧。在此之下，“非典型紧缩”货币政策也或将延续。当前逆回购加权平均利率从7月份的2.25%上升至12月的2.34%，MLF加权平均利率从7月2.85%上升至12月2.93%，综合加权平均利率从8月2.34%上升至12月2.44%。“非典型紧缩”货币政策对资金成本的抬升仍须关注。

　　央行不再提“降低社会融资成本”

　　央行货币政策委员会上周五召开四季度例会，强调继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度保持中性，灵活运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，加强和完善风险管理；进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。值得注意的是，与三季度例会原文的对比，这次会议把“降低社会融资成本”表述被删除。

　　市场人士表示，央行不再提“降低社会融资成本”，意味着央行不会再刻意引导利率下行了，也就意味着央行的去杠杆行动还将继续。兴证固收分析师唐跃称，当下基本面仍然相对平稳，而在基本面没有看到向下拐点之前，政策去杠杆，抑制资产价格泡沫的方向仍然非常确定。

　　在经历了2016年末的债市重击后，机构普遍认为，只要去杠杆不止，债市下跌压力不减。

　　国金潘捷研报分析，金融去杠杆依然在进行、资金面总体趋严，一季度使得具有一定配置价值的利率债的收益率下行空间非常小。研报称，2017年利率债趋势性机会需等到经济下行态势确立，货币重回宽松之后。从操作层面看，建议一季度防御为上，两年以内短久期债券是目前优选，杠杆建议维持低位。

　　兴业唐跃研报分析，市场在大幅反弹之后，价值修复已经基本到位，中短期内可能还会震荡一段时间，但后期仍然要回到去杠杆的方向上，届时市场还有下跌的压力，建议投资者继续保持危机意识，做好负债和流动性管理，等待后期更确定的基本面拐点带来的趋势性机会。

　　九州邓海清报告称，2017年“股牛债熊”。报告分析，债市收益率在2016年年内大幅下行后又再度回归上行。展望2017，经济基本面好转，通胀预期上升的背景下，债市长期来看债市依旧处于“黑暗时代”。从央行角度来看，把控金融风险是未来政策主要方向，未来债市去杠杆压力较大，债市仍需“防陷阱”。

　　不过，也有机构对债市抱有谨慎乐观。

　　国泰君安研报则分析，2017年10年期国债的波动区间预计在2.7%至3.4%，春节之前流动性整体偏紧，市场对经济和通胀的预期尚存分化，债券市场预计将以震荡为主；春节之后关注资金面的变化，而随着1月CPI见顶、2月PPI见顶，二季度经济和通胀数据预计将有所回落，市场对经济和通胀的乐观预期可能在2季度有所修复，报告建议投资者关注这一时段可能出现的利率债投资机会。

　　海通姜超研报分析，1月份将开启新一轮换汇周期，但得益于去年12月财政万亿放款和央行持续投放，短期流动性仍有望维持稳定。研报分析，2017年债市基本面或仍有支撑。预判2017年地产投资或跌入负值，终端需求走弱，经济下行风险仍大；粮食价格小幅上涨，油价存在天花板，PPI向CPI传导不畅，通胀难以突破3%；而美国经济弱复苏，加息或低于市场预期，叠加特朗普贸易保护主义，人民币贬值压力或低于16年。